自考09092投资银行学复习资料（六）

自考09092投资银行学复习资料（六）由自考生网为考生们整理、提供。

注：由于各省教材每年都有更新、变动，自考复习资料并不一定出于同一自考教材版本，但考生们仍可参考使用。

更多投资银行学复习资料可查看“自考投资银行学复习资料”栏目。

自考资料及真题购买请点击这里》》》

换股比率问题：

换股比例对并购价值的影响

通常，评估公司价值的方法有三种：依据市场交易价格确定公司的价值，即股票市值；依据公司未来收益情况估计公司价值；按照公司账面价值估算公司价值。具体说来，并购的换股比例有三种方式：每股市价比，每股收益之比和每股净资产之比。

（一）依据市场交易价格确定公司价值，确定换股比例范围ER=目标公司每股市价/收购公司每股市价。目前，我国还难以依据市场交易价格确定换股比率，上市公司股票由流通和非流通两部分构成，流通股的市价与其股本、业绩、成长性等因素密切相关，由供求关系确定；而非流通部分的协议转让则往往参照每股净资产来确定价格，二者无法采取一致的市场交易价值标准，缺乏以市价确定公司价值和换股比率的基础。

（二）根据公司未来收益情况估计公司价值，确定换股比率，ER=目标公司每股收益/收购公司每股收益。由于市场环境等不确定因素的限制，合并双方对各自以及对方未来经营的预期，带有较大的主观性，特别对一些处于高速扩张阶段的公司未来收益情况，无法作出一致性的定量判断，从而使得合并双方难以寻找可靠的依据来确定换股比率。

（三）按照公司账面价值估算公司价值，确定换股比率，ER=目标公司当前每股净资产/收购公司前每股净资产。这种方法忽略了公司的无形资产，及由于行业背景、市场状况、公司经营能力、直接融资能力等因素所产生的成长性对公司价值的影响，往往低估了公司的价值，使得有较大成长性和无形资产的公司投资者权益被稀释。

反并购策略：（一）保护公司成员利益（二）调整资产和股权结构（三）设置“毒丸”（四）寻求外界帮助。经理层的保护：“金降落伞”协议。普遍员工保护：“锡降落伞”协议。

风险投资：广义的解释认为：凡是投资于一切具有高风险、高潜在收益的资本都是风险资本，对于资金的具体投向是不必考虑的.狭义的解释认为：风险资本只能是指投资于具有高风险和高潜在收益的产业或企业，特别是指高新技术产业或企业的资本.

风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和市场机会等要素所共同组成的投资活动，它具有以下六个特点：（一）投资对象多为具有创新技术的高新技术企业（二）投资风险高于一般的投资（三）个别投资失败率高，总体投资收益率却高于一般投资（四）资金筹措一般采用私募方式（五）风险资本投资回报期较长（六）风险资本谋求退出机制，具有周期流动性

投资银行在风险投资中的作用：一、严格选择投资对象：（一）收集投资方（二）评判风险投资企业的标准（三）筛选项目二、提供风险资本：在投资方案和投资结构均确定后，投资银行就要与项目方商议投资协议的具体条款，这些条款会影响投资银行对风险企业经营的干预能力。三、参与企业管理：投资银行并非简单地将资金投入风险企业中，他们在加强监控风险企业投资的同时，也积极地参与企业的管理，通过在董事会的席位和其他非正式的渠道，投资银行控制并扶持风险企业的发展。四、设计成功的退出机制：（一）公开上市（二）股权收购（三）清算退出

以上“自考09092投资银行学复习资料（六）”由自考生网www.zikaosw.cn收集、提供。更多自考复习资料可查看我办“复习资料”栏目。