【题干】美国的资本市场体系
国外经济总量较大的国家都相应建立了多层次的资本市场体系,其证券交易所或证券交易系统,有些是从事主板市场业务,有些是从事创业板市场业务。不仅如此,他们都有大量相对成熟的场外交易市场。可以说,美国的资本市场体系庞大、条块结合、功能完备、层次多样。
在美国,全国性集中市场(主板市场)就有三个,它们分别是纽约证券交易所、美国证券交易所、NASDAQ。三个全国性市场其公司上市条件依次递减,公司依自身规模、特性选择融资市场。区域性市场包括太平洋交易所、中西交易所、波士顿交易所、费城交易所等地方性市场,它们主要交易区域性企业的证券,同时有些本区域在全国性市场上市的公司股票也在区域性市场交易。而那些“未经注册的交易所”是一些由美国证券监督管理委员会依法豁免办理注册的小型的地方证券交易所,它们主要交易地方性中小企业证券。
在美国多层次的资本市场体系中,特别应该提到的是以芝加哥商业期货交易所(CME)为代表的交易场所提供的各种金融衍生品的交易,它不但为整个社会提供了各种风险不一的投资产品,满足了对投资风险有不同偏好的各类投资者需求,其交易量也已大大超过股票、债券的现货交易量;更重要的是,它为资本市场提供各种可供选择的避险工具,使得市场出现单边市(无论是上涨还是下跌)时,能够在很大程度上化解市场的系统性风险。这也是为什么道指从12000点跌到7000多点、纳指从5000点跌到1300多点,美国证券市场运行总体上仍能保持稳定、健康态势,1987年股灾没有摧毁社会金融安全系统,重蹈1929年大萧条的重要原因。
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