自考00207高级财务管理串讲资料（3）

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自考00207高级财务管理串讲资料（3）

18.财务管理假设：人们利用已有的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

19.财务管理假设作用的分类：①财务管理基本假设；②财务管理派生假设；③财务管理具体假设。

20.财务管理假设的构成：①理财主体假设；②持续经营假设；③有效市场假设；④理性理财假设；⑤资金增值假设。⑴理财主体必须具备的基本条件：①理财主体必须有独立的经济利益；②理财主体必须有独立的经营权和财产所有权；③理财主体一定是法律主体。⑵有效市场假设是由美国学者法玛提出的，指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。分为三类：①弱式有效市场；②次强式有效市场；③强式有效市场。⑶有效市场的有效性表现在①资源配置有效性；②信息有效性。⑷我国的有效市场应具备以下几个特点：①当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹得资金；②企业有闲置资金时，可在市场上找到有效的投资方式；③企业理财上的成功和失误，都能在资金市场上得到反映。⑸资金增值假设：指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。

21.理性理财假设：指从事财务管理的工作人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。主要表现为：①理财活动是一种有目的的行动，有自己的目标，而且是适应理财环境的理性选择；②理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案来实施；③理财人员发现正在执行的方案是错误的时候，会及时采取措施纠正；④理财人员能吸取以往失败的教训，总结成功的经验，学习新的理论和方法，使财务管理活动更加理性。

22.研究财务管理目标的现实意义：⑴财务管理目标直接反映着理财环境的变化，并根据理财环境的变化做适当调整，是财务管理理论结构的基本要素和行为导向。⑵财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动力。⑶从我国现阶段财务管理运行行为的需要来着，研究和明确企业财务管理目标，同样具有重要的现实意义。

23.财务管理目标的主要观点：⑴产值最大化；⑵利润最大化；⑶每股盈余最大化；⑷股东财富最大化或企业价值最大化；⑸多重目标化。

24.产业最大化的缺点：⑴只讲产值，不讲效益；⑵只讲数量，不求质量；⑶只抓生产，不抓销售。

25.利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大化。优点：合理配置资源，有效运用资金，提高劳动生产率，降低成本，全面加强企业的财务管理。缺点：⑴利润作为一个绝对数，没有反映出实现利润与投入资本的关系，因而不能科学地提示企业经济效益水平的高低，不便于在不同时期，不同企业之间进行比较；⑵利润是独立地按会计期间计算的，并未能考虑资金的时间价值，没有考虑利润的取得时间，因而对资金的运行和管理不利；⑶它没有考虑企业获得利润所承担的风险，因而会导致企业经营着不顾风险大小而追求短期利润的最大化，影响企业长远发展，损害所有者根本利益。

26.股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。股东财富最大化的优点：⑴考虑了取得报酬的时间因素，并用资金的时间价值原理进行了科学的计量；⑵能克服企业在追求利润上的短期行为。不仅过去与现在的利润会影响到企业的价值，预期未来的利润的多少对企业价值的影响更大。⑶这一目标有利于社会财富的增加。⑷这一目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系，能有效地克服企业财务管理中不顾风险大小，只片面追求利润的错误倾向。⑸这一目标比较容易量化，便于考核和奖惩。股东财富最大化的不足之处：⑴股东财富最大化在很大程度上不属于管理当局可控范围之内，理财人员的行为不能有效地影响股东财富。⑵这一目标只强调股东的利益，而对企业其他利益关系人的利益重视不够。⑶这一目标迫使股东制定一系列监管制度和奖励制度，其运行成本较高。⑷这一目标只适用于股份有限公司。

27.多重目标化的缺陷：⑴它混淆了企业财务目标和社会目标的关系；⑵它混淆了企业财务目标与财务指标、财务目标与财务手段的关系。

28.影响企业的财务管理目标的条件：⑴对企业有投入，即对企业有资金、劳动或服务方面的投入；⑵分享企业收益、即从企业取得如工资、奖金、利息、股利或税收等各种报酬；⑶必须承担企业风险，即当企业失败时，均会承担一定损失。

29.影响企业财务管理目标的利益集团的四个方面：⑴企业所有者；⑵企业债权人；⑶企业职工；⑷政府。

30.企业价值最大化：指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

31.企业价值最大化的重大意义：⑴企业价值最大化目标扩大了财务管理和财务决策考虑问题的范围和对象。⑵企业价值最大化注重企业在发展中考虑各方面利益关系。⑶企业价值最大化目标更符合社会主义初级阶段的我国国情。

32.早起资本结构理论。术语的符号：Kb：债务资本成本；Ks：权益资本成本；K：综合资本成本；B：发行在外债券的市价；S：流通在外普遍股市价；B/S：负债权益比率；V：企业总价值，且V=B+S。同时假设无长期借款和优先股。

33.净利理论：企业利用债务即加大财务杠杆程度，可以降低其资本成片K，并且会提高企业的价值V。因此举债越多，资本成本越低，企业价值越大，倘若企业举债100%，则资本成本最小，企业价值最大。

34.经营利润理论：无论企业财务杠杆如何变动，综合资本成本和企业价值都是固定的，其假设前提是，资本成本越低的债务资本增加，会加大权益资本的风险，从而使权益资本成本上升。

35.传统理论：财务杠杆的利用伴随着财务风险，从而会引起财务资本成本和权益资本成本的提高。

36.MM理论包括无公司税的MM理论和有公司税的MM理论。基本假设：⑴风险是可以衡量的，且经营风险相同的企业处于同一个风险等级；⑵投资者对企业未来的风险与利益的预期相同；⑶股票和债券在完全的资本市场上交易；⑷负债的利率为无风险利率；⑸投资者预期的息税前利润不变。

37.无公司税的MM理论，包括三个命题：⑴总价值命题。Vl=EBIT/Ku=EBIT/Ksu式中，Vl----负债企业总价值；EBIT----息税前利润；Ksu----无负债企业权益资本成本；Ku---无负债企业综合资本成本，这里，Ksu=Ku。⑵风险补偿命题。Ksl=Ksu+风险补偿式中，Ksl---负债企业权益资本成本。⑶补充命题。IRR≥Ku=Ksu式中，IRR--内含报酬率。无公司税的MM理论的结论是：在无公司税条件下，资本结构不影响企业价值和资本成本。

38.有公司税的MM理论，又称为修正的MM理论，包括三个命题：⑴赋税节余命题。Vl=Vu+Bt式中，Vu---无负债企业价值；Bt---赋税节余的价值。⑵风险报酬命题。⑶投资报酬率命题。有公司税的MM理论的结论是：负债会因为赋税节余而增加企业价值，负债越多，企业价值越大，权益资本的所有者所获得的收益也越大。

39.权衡理论的贡献：它是在MM理论的基础上，充分考虑财务拮据策划你根本和代理成本两个因素来研究资本结构的。

40.财务拮据成本：指企业因财务拮据而发生的成本。

41.代理成本：指为处理股东和经理之间、债券持有人与经理之间的关系而发生的成本。

42.权衡理论认为，负债企业的价值等于无负债企业的价值加上赋税节余，并减去预期财务拮据成本的现值和代理成本的现值。即：Vl=Vu+Br—Fp—Ap式中，Fp--预期财务拮据成本现值；Ap--代理成本现值。按照权衡理论，最佳资本结构存在于负债的减税利益与负债的财务拮据成本和代理成本相互平衡的点上，此时的企业价值达到最大。

43.信息不对称理论包括：⑴委托一代理理论；⑵逆向选择与道德风险；⑶信息传递理论等。

44.信息不对称理论的显著特征：在运用行为科学对公司及其投资者在资本市场进行投融资活动的价值取向的合理解释，并以此为依据判断在信息不对称环境中进行投融资活动的后果。

45.马可维兹的资产组合理论假设：⑴任何一种投资机会都可以用投资期间内预期投资收益率的概率分布来表示；⑵投资者所具有的效用曲线都遵循边际效用递减规律；⑶投资者总是根据预期投资收益的变化来衡量风险，且仅根据预期投资收益的变化和风险作出投资决策；⑷在既定的风险条件下，投资者选择收益最高的投资方案，在既定的收益水平下，投资者选择风险最低的投资方案。

46.期望收益率：E(Ri)=∑（Pi）×（Ri）其中，E（Ri）--平均预期收益率；Pi--第i种情况的概率；Ri--第i种情况的收益率。

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