自考00076国际金融复习资料（八）

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三、国际长期资本流动的管理

1、国际长期资本流动的宏观管理

（1）国际长期资本流动的规模管理。

（2）国际长期资本流动的结构管理。具体包括以下三个方面内容：

第一，国际长期资本流动的地区结构管理。

第二，国际长期资本流动的类型结构。

第三，国际长期资本流动的行业结构。

（3）国际长期资本流动的风险管理。

第一，利率风险管理。第二，汇率风险管理。第三，政治风险管理。

2、国际长期资本流动的微观管理

国际长期资本流动的微观管理主要是指从跨国公司层面上的管理，其管理的重心在于两个方面：一是要形成合理的资本来源；二是要形成合理的资本结构。

（1）跨国公司的长期资本来源。

第一，来自公司母国的长期资本。这是跨国公司最重要的长期资本来源。

第二，来自东道国的长期资本。

第三，来自国际金融市场的长期资本。

（2）跨国公司的长期资本形式。跨国公司融通长期资本的形式多种多样，但大致可分为国际股本融资、国际债务融资和内部积累三种基本形式。

第一，国际股本融资。指以发行公司股票（优先股、普通股）方式来筹集资本的融资形式。

第二，国际债务融资。指公司以发行长期债券或向金融机构长期贷款来筹措资本的融资形式。

第三，公司内部积累。主要包括未分配利润和提取折旧基金等。

（3）跨国公司确定资本来源和方式应考虑的因素。

第一，融资成本。融资成本可以分为单一融资成本和综合资本成本。

n其中单一融资成本主要有：债权人报酬、融资税负、债券的发行费用等。而综合资本成本是指在采用多种融资方式时，在合适的资本结构下，权益资本和债务资本的加权平均成本。其计算公式为：

Rw=∑WiRi

式中：Rw——加权平均的资本成本率

Wi——第i种资本占总资本的比重

Ri——第i种资本成本率

第二，跨国公司的经营控制权。股本和负债是两个性质不同的概念。股本代表股东对公司出资享有的权益，并对公司具有管理权；而债务代表债权人对公司财产中相当于债权数额部分的要求权，债权人不参与公司管理。因此，采用债务融资不会影响跨国公司的经营控制权。而股权融资有可能导致对公司控制权的下降。

第三，财务风险。通过股权融资，由于没有固定的利息，不用偿还本金，公司因盈利过低而无法支付股利时，并不会破产；而债务融资在债务到期时，如不能偿付本息，可能会导致公司破产，因此债务融资要承担较大的财务风险。

（4）公司的资本结构。资本结构对于综合资本成本具有决定性的影响，它一方面影响着资本总成本的构成与水平，另一方面也影响到公司的市场价值大小。

跨国公司资本结构管理的核心任务就是确定最佳的资本结构。

所谓最佳的资本结构就是使公司资本的市场价值最大化或加权平均资本成本最小化时的股本与借入资本的比例。反映资本结构的关键指标是资本负债比率或称杠杆比率，即公司借入资本的市场价值与公司股本市场价值之比。

从理论上讲，各企业都应有其最佳资本结构，但在实际中很难正确的确定这个最佳点。

四、国际长期资本流动的经济效应

（一）国际长期资本流动对资本流入国的经济效应

1、改善流入国的国际收支

2、提高投资国的资本形成与投资乘数

3、促进资源要素的技术转移

4、加剧市场竞争并提高投资效率

5、创造就业机会，提高就业质量

（二）国际长期资本流动对资本流出国的效应

1、改善流出国的国际收支

2、加快资本流出国的技术转移效率

3、扩大资本流出国的贸易进出口

4、调整流出国的产业结构

5、改革资本流出国的金融体系

（三）国际长期资本流动对国际金融体系的影响

1、金融风险急剧加大。一是利率和汇率具有了更大的波动性，因而风险加大。二是伴随着国际资本的大量流动，国际银行业也得到了快速发展，同时也出现了过度贷款行为，使国际银行业的信贷风险也大幅度增加。

2、国际金融市场的交叉感染日益严重。国际资本的大规模流动，不仅使生产体系国际化，而且也使得国际各区域金融市场连成一体，形成了一个具有连动效应的网络结构，任何一个地区的经济及金融动荡，都会引起该地区资本流向的变化，通过汇率、利率等金融参数而迅速传递到别的市场，从而产生金融市场间的交叉感染，加剧了金融市场的动荡。

3、加大了各国政府对金融监管的难度及政策调节的成本。

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