自考00076国际金融复习资料（七）

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三、短期保值性资本流动

短期保值性资本流动：是企业和个人为了避免汇率风险所采取的套汇、掉期、期权等措施以及资本外逃所形成的资本流动，资本外逃主要是因投资环境恶化，逃避外汇管制或货币贬值风险等原因引起，必须重视。

1、资本外逃的渠道

在资本管制较严的国家，高报和低报贸易金额以及改变贸易融资条件和期限，通常是大规模资本外逃的主要途径。

资本外逃的另一个与贸易有关的渠道是交易结算。

另外跨国公司也可以利用转移价格政策逃避资本管制，即通过公司内部转移价格的变化以及内部支付的提前或滞后把资本调进或调入某国。

2、目前我国资本流失问题较为突出。资本流失主要通过以下途径：

（1）各种形式的空壳公司。

（2）外方通过产品出口和原材料进口的定价手段赚取高额利润，变相抽回资本。

（3）外汇银行柜台把关不严导致的资本流失。

（4）外方投资设备作价高估，造成虚假投入。

3、资本外逃的经济影响

（1）清偿能力受到威胁和国家信用评价降低。资本的大量外逃会使一国的外汇储备大量流失，降低一国对外的清偿能力，也会影响国际社会对一国的信用评价。

（2）导致国际收支的失衡。当出现大规模的资本外逃时，国际收支陷入困境，甚至引发严重的金融危机。

（3）造成本币汇率波动。在浮动汇率制度下，大量的资本外逃会直接引起本币贬值、外币升值。对于实行固定汇率制度的国家来说，大量的资本外逃首先会使外汇储备大量流失，待外汇储备消耗殆尽，迫使政府不得不放弃固定汇率，大量的资本外逃进而又会造成本国货币大幅度的贬值。

四、投机性资本流动

1、投机性资本流动的特征

投机性资本流动：是指投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来牟取利润而形成的资本流动。这类资本流动完全取决于投机者的预测，投机者利用国际金融市场上各种情况的变动来谋取投机利润。如果投机者的预测成功，他会获利，否则就会遭受损失。其中大量投机资本以游资的形式表现出来。游资（Hot Money）是指为追求高额利润而经常在各种金融市场之间移动的短期资金。

（1）投机性强，流速快，并有较强的隐蔽性。

（2）流动规模大。

（3）投资性资本具有停留时间短、反应灵敏、脆弱性高和破坏性强等特点。

2、投机性资本流动对传统监管方式的挑战

（1）对投机性资本流动传统的监管措施。

第一，实施外汇管制，各国对投机性的短期资本流动往往采取外汇管制的措施。目前大多数国家实行有管理的浮动汇率制，必要时可以对外汇市场进行干预，来抑制汇率的波动以控制大规模的投机性的资本流动。有些国家还实行完全的外汇管制，非经中央银行批准，一律不准进行外汇买卖。

第二，通过政府法规及条例来干预国际资本的流动。

第三，运用各种政策工具影响资本在国际间的流动。

（2）投机性资本流动对传统监管方式的挑战

第一，国际投机资本控制力的非对称性。投机性强烈的国际金融市场主要由发达国家的资本控制，绝大多数发展中国家形成不同程度的损害。

第二，目前的国际货币体系缺乏国际政策协调机制，导致了投机资本活动的大幅扩张和迅速增长。

第三，对资本流动的弹性管理，即运用准备金率、税率等措施对资本流动的方向或规模进行调整。托宾建议，在快速运转的国际金融飞轮下撒些沙子，让飞轮转的慢一些，放慢的金融市场反应速度对稳定经济是绝对必要的。这理论就是著名的“托宾税”。

第三节国际长期资本流动

一、国际长期资本流动的发展及其动因

所谓国际长期资本是指使用期限在一年以上甚至没有期限的资本。包括生产资本（如表现为对厂矿企业的投资）、财务资本（如表现为对债券、股票的投资）和对外的资产与负债（如中长期贷款）。

1、国际长期资本流动的发展

国际长期资本流动表现为国际直接投资、国际证券投资及国际中长期信贷三种形式。他们从20世纪30年代以来的快速发展成为国际经济发展中的重要现象之一。表现为：

（1）流动规模迅速增长。

（2）在流动区域上表现出大三角特征，即形成欧盟、日本、美国三强鼎立的格局。

（3）在流动的行业结构上表现出第一产业比重下降，第二、三产业比重上升，尤以第三产业发展最快的趋势特征。

（4）在流动的形式结构上表现为国际证券投资的比重迅速上升。

2、国际长期资本流动的原因

（1）追求高额利润。追求高额利润是长期资本流动的首要动因。

（2）追求新的技术。

（3）对低风险的追求。

（4）开拓海外市场。

（5）逃避资本管制的考虑。

二、国际长期资本流动的新特征

1、由传统的银行资金转为外国直接投资、银行信贷为主

2、国际直接投资开始采用并购等形式

3、私人资本取代了官方资本成为国际长期资本流动的主要形式

4、非银行金融机构取代银行成为国际资本流动的主体

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